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过去一两年，华创证券研究所各行业团队对人工智能领域进行了重点深度研究，例如策略团队的科技AI系列、计算机团队的AI+专题系列、传媒团队的科技公司AI布局系列、电新团队的人形机器人系列、机械团队的人形机器人的Optimus时刻系列等。
为了更好整合研究资源，完善研究框架，输出体系化产品，华创研究所成立人工智能研究中心，由策略、电子、计算机、传媒、通信、电新、汽车、机械等研究小组组成。我们将会发布定期月报，对人工智能板块做出持续跟踪及配置建议，为投资者提供视角参考，本篇为行业联合8月报。
下半年需更重视AI产业新一轮增长机遇：（1）PCB需求迎来高增长：AI算力需求依旧强劲。（2）“十五五”规划人工智能或是产业政策重心，年内相关产业层面支持有望持续落地。（3）观测美联储货币政策变化，有望打开国内货币政策空间。
AI算力基础设施仍处于早期阶段，北美科技巨头战略布局ASIC领域，新一代大模型即将发布有望推动新一轮大模型竞赛，关注产能供不应求、订单有望外溢的环节；泛AI应用正在兴起，关注AI眼镜/手机/PC/自动驾驶等相关产业链机会。
长期看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注AI Agent、AI陪伴、AI多模态、AI教育及AI端侧等方向。
后续重点关注三个方向。（1）主链的边际变化。（2）产品→客户（链）→场景。（3）机器人1到10的三大板块。
工信部明确推动人形机器人、低空经济等产业，理想i8发布，建议关注8月VLA上车。
；下游-端侧硬件：双林股份、东山精密；下游-场景应用：理想汽车、神州泰岳、三六零、迈富时。
从趋势来看，下半年需更加重视AI板块的表现。（1）PCB需求迎来高增长：AI算力需求依旧强劲。
近期PCB板块迎来强势表现，7月印制电路板（申万）指数累计涨33.6%。我们在7/30
中提出，当下AI算力、端侧AI、新能源车等高端应用正成为PCB行业增长的核心引擎。尤其在AI算力需求的驱动下，当前18层以上多层板和HDI等高端需求强劲，2024年同比分别增长40.3%和18.8%，Prismark预测未来五年CAGR预计达15.7%和6.4%。今年PCB板块整体业绩增速明显抬升，25Q1营收和净利润同比分别增长25%和56%，进一步推动其估值抬升&公募持续加仓：年初以来印刷电路板（申万）指数市盈率从38倍升至7/31的62倍，市盈率近10年分位数从52%升至86%；机构持仓占比从23Q4的0.9%大幅升至25Q2的3.2%。
（2）“十五五”规划人工智能或是产业政策重心，年内相关产业层面支持有望持续落地。
中提出，“十五五”规划前期工作正在加速推进，下半年或是关注未来五年产业政策的重要时点。7/30会议预告10月将讨论“十五五”规划，我们认为年内相关产业层面支持有望持续落地，近期AI领域已迎来多重潜在催化：7/26-29，2025世界人工智能大会在上海举行；7/28上海市经信委发布《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》，进一步扩大AI应用，完善产业投融资体系；7/31审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，强调要“大力推进人工智能规模化商业化应用”。
当前市下载PG电子游戏的步骤是怎样的？安装复杂吗？场预期美联储将在未来一年将持续降息约100bp，待美国国内通胀压力持续缓解、失业率反弹后，美联储开启新一轮降息将成为大概率事件。在美联储降息与美元趋弱预期的协同作用下，有望进一步打开国内货币宽松的空间。我们认为下半年AI板块或将持续受益于货币政策宽松推动的流动性进一步上行。
（4）近三个月部分AI细分领域整体偏滞涨，服务器/芯片等领域跑输全A。
近三个月（5/1-7/31）部分AI细分领域表现偏滞涨，区间内万得全A累计涨幅达12.3%，AI细分领域中无人机（+27.4%，下同）明显跑赢全A，芯片（+0.7%）、服务器（+7.6%）、AIPC（+7.7%）、人形机器人（+8.7%）等板块则明显跑输。
统计22Q4以来主动公募（普通股票+偏股混合+灵活配置）对AI各细分领域的配比变化（按各细分领域指数当前成分股计算），截至25Q2配比靠前的领域包括：AI应用11.8%、人形机器人11.6%、AIPC 8.2%、AI手机7.3%。若从两年视角来看（22Q4至25Q2），整体层面主动公募显著增配AI各细分领域，增配幅度靠前的包括：AI应用（+7.8pct）、AI算力（+4.8pct）、人形机器人（+3.7pct）；其中AI算力受益于全球AI服务器需求爆发，近两年业绩实现高速增长；AI应用则明显受益于过去两年AI商业化落地加速；人形机器人板块在政策与技术进步双重推动下，近两年产业规模呈指数级扩张，目前已迎来商业化拐点。此外，基于以上均为AI产业的主要领域，涉及公司数量更多，指数的市值容量较其他细分领域也相对更大。而从主动公募加仓的节奏来看，23年3月GPT-4发布后引爆全球AI热潮，百度“下载PG电子游戏的步骤是怎样的？安装复杂吗？文心一言”、华为“盘古”、阿里“通义千问”等国产大模型在当年二季度前后集中亮相，引发了市场对AI领域的高度关注，主动公募在23Q2短暂加仓AI板块，但彼时AI算力成本仍较高、数据质量较差导致落地困难，全球AI产业面临了一轮资本退潮与商业化困境。到了24年下半年，随着AI大模型能力发生质变、AI各类商业模式跑通，应用场景迎来爆发，AI行情再度崛起，主动公募也从24Q2以来再次明显增配AI相关赛道。
7月市场整体上涨4.7%（统计区间为7/1-7/31，下同），小盘风格相对跑赢；人工智能板块跑赢市场整体，CS人工智上涨10.3%，人工智能指数上涨11.6%。从人工智能细分领域来看，AI算力指数上涨9%、AI应用指数上涨7.6%、AIGC指数上涨7.3%涨幅相对居前，AI穿戴设备指数上涨2.4%、国证芯片上涨3%，表现相对偏弱。
以交易热度10年分位来看，7月人工智能板块整体小幅回升，如CS人工智指数月环比+2pct至16%、人工智能指数+18pct至46%；人工智能细分领域来看，回升幅度居前：AI手机指数+13pct至41%、AIPC指数+5pct至8%；回落幅度居前：无人机指数-14pct至67%、AI穿戴设备指数-13pct至9%。
当前人工智能板块及行业整体估值基本位于历史中等偏上水平，如CS人工智指数10年PE分位为75%，人工智能指数为64%。人工智能细分领域来看，当前深证XR指数10年PE分位为97%、服务器指数94%、国证芯片90%较高；人形机器人指数1%、AIGC指数29%、AI手机指数40%较低。
电子：北美科技巨头受益于AI产业发展，继续加码资本开支，AI基础设施建设仍
北美科技巨头纷纷受益于AI产业发展，AI商业闭环已经形成，纷纷表示继续加码资本开支，推动AI服务器&交换机需求高增长，拉动高端PCB需求快速大幅增长，相关产业链可能出现供不应求的状况，因此我们建议关注产能出现供不应求，受益于订单外溢的标的。推荐标的：景旺电子、东山精密、胜宏科技、工业富联、生益电子、生益科技、沪电股份和鹏鼎控股等。建议关注标的：深南电路、德福科技、铜冠铜箔、菲利华、中材科技、宏和科技等。
建议关注以下标的：1)办公：金山办公、合合信息、福昕软件、迈富时；2)金融：同花顺、恒生电子、京北方、中科金财、新致软件；3)大模型：科大讯飞、三六零、第四范式；4)工业：华大九天、中控技术、中望软件、索辰科技、鼎捷数智；5)端侧/穿戴/玩具：萤石网络、云天励飞、中科创达、汉王科技；6)医疗：润达医疗、卫宁健康、晶泰控股；7)法律：华宇软件、金桥信息、通达海；8)邮箱：彩讯股份；9)创意：万兴科技、美图公司、虹软科技；10)教育：视源股份、佳发教育、欧玛软件、新开普；11)电商：焦点科技；12)ERP：金蝶国际、用友网络；13)OA：泛微网络、致远互联；14)安全：深信服、盛邦安全、永信至诚；15)部署：优刻得、星环科技、网宿科技、汉得信息；16）算力：海光信息、寒武纪、景嘉微等。
传媒：长期看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注AI Agent、AI陪伴、AI多模态、AI教育及AI端侧等方向。
1）AI Agent：作为AI应用的生产力方向之一，通过自主决策、任务闭环和动态交互，能够提高生产效率，展望全年该应用方向有望持续优化落地体验；2）AI陪伴：包括软件内容/平台与硬件玩具，作为AI应用的泛娱乐方向之一，AI能够满足人类在陪伴交互领域的个性化、及时性需求；3）AI多模态：AI音视频、AI 3D等方向的底层模型有望持续迭代进步，驱动产业应用加速落地；4）AI教育：AI符合个性化教学核心需求，教育场景用户付费意愿高；5）AI端侧：智能终端加速AI智能化革命。建议关注：
光模块企业集中披露半年度业绩预告，收入及业绩实现超预期表现。强劲的业绩增长主要系800G光模块销售额提升所致，根据LightCountin数据， 2025年第二季度全球光模块销售额环比增长10%，800G以太网光模块需求是核心拉动力，1.6T产品亦开始贡献增量。此外Alphabet (Google母公司) 发布2025财年第二季度财报，营收与利润均超市场预期。公司表示AI已深度赋能业务增长。管理层强调人工智能已全面融入产品体系。受AI与云服务扩张推动，公司上调2025全年资本支出预期至850亿美元（原计划750亿美元）。整体来看，800G部署正在显著提速，成为当前光模块市场增长的主要推动力，1.6T产品也开始逐步放量，市场竞争进入新阶段。在算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。
人形机器人板块呈现波动上涨态势，看好产业化加速带来的可观增量市场。中长期来看人形机器人正不断突破技术边界，在多领域应用实现落地，量产进程持续加速。后续重点关注三个方向。
1、主链的边际变化。2、产品→客户（链）→场景。3、机器人1到10的三大板块。
建议关注核心零部件 1）丝杠：震裕科技，双林股份，五洲新春，鼎智科技，北特科技，金沃股份，贝斯特，鼎泰高科，恒立液压；2）减速器：绿的谐波，中大力德，富临精工，恒工精密，斯菱股份，丰立智能，翔楼新材，瑞迪智驱，科达利；3）传感器：汉威科技，东华测试，柯力传感，安培龙，凌云光，奥比中光；4）电机：兆威机电，鸣志电器，步科股份，德昌股份，伟创电气，信质集团，信捷电气，汇川技术；5）设备：浙海德曼，华辰装备，宇环数控。
汽车：工信部明确推动人形机器人、低空经济等产业，理想i8发布，建议关注8月VLA上车。
1）整车：推荐江淮汽车，市场依然在量和盈利层面存在分歧，乐观预计下半年有望验证，豪车征税政策变化间接利好。建议关注理想汽车8月VLA上车、北汽蓝谷的享界品牌投入增强、小米集团YU7交付提速。此外，油车有望在今年迎来盈利拐点，建议关注油车占比更高、进程加快的上汽集团、长城汽车。2）零部件：受行业beta影响较大，近期机器人主题热度有复苏，建议加强选股标准进行低位布局。推荐星宇股份、爱柯迪，建议关注新泉股份、豪能股份、地平线机器人、纽泰格。
二、电子：北美科技巨头受益于AI产业发展，继续加码资本开支，AI基础设施建设仍
谷歌：业绩超一致预期，Tokens消耗量快速增长，大幅上调Capex指引
（1）25Q2营业收入为964亿美元，同比+14%，一致预期为940亿美元。净利润为282亿美元，同比+19%；EPS为2.31美元，同比+22%，一致预期为2.18美元。
（2）谷歌服务25Q2营收825亿美元（YoY+12%），反映出谷歌搜索及其他服务、谷歌订阅、平台和设备以及YouTube广告的强劲表现。
（3）谷歌云25Q2营收为136亿美元（YoY+32%)，这主要得益于谷歌云平台 (GCP) 的核心产品、人工智能基础设施和生成式人工智能解决方案的增长。
（4）资本开支：AI业务需求强劲，大幅上调Capex指引。（1）25Q2资本开支为224亿美元，同比+70%（25Q1同比增速仅为43%），其中约2/3投资于服务器，1/3投资于数据中心和网络设备。（2）鉴于市场对公司云产品和服务的强劲需求，公司将25年Capex指引增加至850亿美元（此前指引为750亿美元）。展望2026年，由于客户需求的增长以及公司整体的增长机遇，公司预计资本支出将进一步增加。
经营情况：FY25Q4公司营收764亿美元，同比+18%；营业利润为343亿美元，，同比+23%；净利润为272亿美元，同比+24%。细分业务来看，生产力和业务流程收入为 331 亿美元，同比+16%；智能云收入达299亿美元，同比+26%；更个性化计算业务收入达135亿美元，同比+9%。
AI业务：（1）Azure AI Foundry：财富500强中80%的企业已经使用Foundry，25年Foundry的Token数量超过500万亿个，同比增长超过7倍。（2）Copilot应用程序家族的商业和消费者月活跃用户已经超过1亿，如果更广泛地审时公司产品中AI功能使用的情况，公司已经拥有超过8亿月活跃用户。
资本开支：公司FY25Q4资本开支为242亿美元包括65亿美元的融资租赁，其中一半用于长期资产，其余主要用于服务器等产品。公司预计FY26Q1资本开支将超过300亿美元。FY26资本开支增速将比FY25有所放缓，但是投入短期资产的比重将更大。
经营情况：2025Q2公司实现营收475.2亿美元，同比+22%；营业利润为204.4亿美元；营业利润率为43%，同比提升5pcts；净利润为183.4亿美元，同比+36%。25M6，DAP达到34.8亿，同比+6%；广告投放量同比+11%，广告平均单价同比+9%。
AI业务情况：（1）改进广告业务：本季度强劲的业绩主要得益于AI在公司广告系统中释放了更高的效率和收益。AI为Instagram带来了大约5%的额外广告转化率，为Facebook带来了3%的额外广告转化率。（2）推进系统质量提升：AI显著提高了我们向人们展示他们会觉得有趣和有用内容的能力。公司的推荐系统在质量方面的进步巨大，仅本季度就使得Facebook上的使用时长增加了5%，Instagram上增加了6%。（3）Meta AI：月活用户超过10亿。（4）AI设备：Ray-Ban Meta眼镜持续保持强劲势头，销量加速增长。
资本开支：25Q2公司资本开支为170.1亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施投资。公司预计25年资本开支为660-720亿美元（前期指引为640-720亿美元），公司预计26年资本卡将会实现同样显著的增长，以满足AI业务的需求。
北美科技巨头受益于AI产业发展，继续加码资本开支，AI基础设施建设仍助于早期阶段。
北美科技巨头纷纷受益于AI产业发展，AI商业闭环已经形成，纷纷表示继续加码资本开支，推动AI服务器&交换机需求高增长，拉动高端PCB需求快速大幅增长，相关产业链可能出现供不应求的状况，因此我们建议关注产能出现供不应求，受益于订单外溢的标的。
推荐标的：景旺电子、东山精密、胜宏科技、工业富联、生益电子、生益科技、沪电股份和鹏鼎控股等。
建议关注标的：深南电路、德福科技、铜冠铜箔、菲利华、中材科技、宏和科技等。
2025年7月29日，国务院国资委发布央企人工智能战略性高价值场景应用成果，涵盖油气储运、化工、电力等10个行业，展示了人工智能在能源领域的深度应用，推动了相关行业的智能化升级。国务院国资委发布央企人工智能战略性高价值场景应用成果，是推动人工智能技术与传统产业深度融合的重要举措。这一成果不仅展示了央企在人工智能应用方面的创新实践，也为其他行业提供了宝贵的借鉴经验。通过在油气储运、化工、电力等关键行业的应用，人工智能技术能够有效提升生产效率、优化资源配置、降低运营成本，并增强企业的智能化管理水平。这不仅有助于提升央企的市场竞争力，也为我国传统产业的数字化转型提供了有力支撑，进一步推动了人工智能技术在国民经济中的广泛应用，为经济高质量发展注入了新的动力。
政策发布，有望利好应用侧蓬勃发展，建议关注以下标的：1)办公：金山办公、合合信息、福昕软件、迈富时；2)金融：同花顺、恒生电子、京北方、中科金财、新致软件；3)大模型：科大讯飞、三六零、第四范式；4)工业：华大九天、中控技术、中望软件、索辰科技、鼎捷数智；5)端侧/穿戴/玩具：萤石网络、云天励飞、中科创达、汉王科技；6)医疗：润达医疗、卫宁健康、晶泰控股；7)法律：华宇软件、金桥信息、通达海；8)邮箱：彩讯股份；9)创意：万兴科技、美图公司、虹软科技；10)教育：视源股份、佳发教育、欧玛软件、新开普；11)电商：焦点科技；12)ERP：金蝶国际、用友网络；13)OA：泛微网络、致远互联；14)安全：深信服、盛邦安全、永信至诚；15)部署：优刻得、星环科技、网宿科技、汉得信息；16）算力：海光信息、寒武纪、景嘉微等。
海外侧，建议关注：1)办公：MSFT；2)金融：AFRM、UPST、SOFI、LMND；3)工业：CDNS、SNPS；4)医疗：TEM、RXRX、DOCS、HIMS、VEEV；5)创意：ADOBE；6)教育：DUOL；7)电商：SHOP、SEA；8)企业服务软件：SAP、CRM、NOW、TEAM、ORCL、WDAY、HUBS、FRSH、CXM；9)安全：PANW、CRWD、NET、FTNT；10)数据基建：ESTC、SNOW、MDB；11）云服务提供商：AMZN、META、MSFT、GOOG、ORCL；12）广告：APP、U、ZETA等。
7月27日，快手可灵AI在世界人工智能大会上发布全新的多图参考、灵动画布等功能。其中，升级后的多图参考，在角色、主体和场景一致性、动态质量、画风保持等方面显著提升；灵动画布功能则于7月27日正式开启邀测，作为全新的创意工作台，集无限可视化空间、智能创作辅助与多人实时协作为一体，可以为创作者带来一站式的流畅高效创作体验。（世界人工智能大会）
7月23日，阿里开源全新的通义千问AI编程大模型Qwen3-Coder，编程能力登顶全球开源模型阵营。千问3编程模型在代码能力及Agent调用能力方面取得重大突破。借助Qwen3-Coder，刚入行的程序员一天就能完成资深程序员一周的工作，生成一个品牌官网最快只需5分钟；7月28日，通义团队开源业界首个使用MOE架构的视频生成模型Wan 2.2。文生视频方面，Wan2.2具备电影级视觉控制能力。图生视频方面，Wan2.2在视频动态、指令遵循、一致性保持等维度全方面升级，显著提升“抽卡”成功率。（阿里巴巴，通义大模型）
7月14日，美图发布影像AI Agent “RoboNeo”，功能包括一句话进行图像商业级精修，品牌及周边设计，设计效果预览，电商物料及营销视频生成等。（美图）
字节跳动：升级豆包大模型系列，开源Agent平台扣子核心能力项目，加速AI应用落地。
7月30日，火山引擎发布豆包·图像编辑模型3.0、豆包·同声传译模型2.0，全新升级豆包大模型1.6系列，满足企业多元业务场景需求。同时，火山引擎持续优化AI云原生全栈服务，帮助企业实现端到端的Agent开发和落地；7月26日，Al Agent开发平台扣子正式开源构成其核心能力的两个项目，包括扣子开发平台（Coze Studio）以及扣子罗盘（Coze Loop）。（火山引擎）
7月7日，腾讯混元推出业界首个美术级3D生成大模型Hunyuan3D-PolyGen。结合自研高压缩率表征BPT技术，该模型可生成面数达上万面的复杂几何模型，布线精度更高，细节更丰富，同时支持三边面和四边面，满足不同专业管线D资产可无缝应用于UGC游戏资产生成，显著提升美术师建模效率；7月27日，腾讯正式发布且开源混元3D世界模型1.0。腾讯混元3D世界模型1.0融合了全景视觉生成与分层3D重建技术，同时支持文字和图片输入，实现了高质量、风格多样的可漫游3D场景生成，为游戏开发、VR、数字内容创作等领域带来了全新的可能性。（腾讯混元）
7月17日，内地AI公司稀宇科技（MiniMax）已以保密形式提交香港上市申请，目标最快2025年内完成挂牌，计划募资约40亿至50亿港元。该公司最新一轮融资估值为40亿美元，股东包括阿里巴巴及腾讯，中金及瑞银为其上市保荐人。（金融界）
7月28日，公司与西安深维智擎投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“深维智擎”）成立合资公司，公司持股80%，深维智擎持股20%。新成立的合资公司将以AI为核心驱动力，依托DeepSeek、Qwen等前沿开源大模型与荣信文化的优质内容IP及积累的海量数据资产，重点开发“AI智能产品矩阵”（包括但不限于AI少儿教育终端、AI陪伴机器人）、“乐乐趣内容宇宙”等，搭建符合公司及用户不同需求的各类AI Agent，聚焦少儿教育场景的智能化升级。（荣信文化）
7月28日，智谱发布新一代旗舰模型GLM-4.5。GLM-4.5是专为智能体应用打造的基础模型，在包含推理、代码、智能体的综合能力上达到开源SOTA，并在真实代码智能体的人工对比评测中，达到国内最佳水平。GLM-4.5系列采用混合专家（MoE）架构打造，包括GLM-4.5和GLM-4.5-Air两个模型，其中GLM-4.5总参数量达3550亿，激活参数 为320亿；GLM-4.5-Air总参数量达1060亿，激活参数为120亿。（智谱）
长期看好AI产品应用落地加速及商业化进度加速，建议关注AI Agent、AI玩具、AI多模态等方向。
建议关注：阿里巴巴、腾讯控股、快手、美图、上海电影、浙数文化、昆仑万维、南方传媒、荣信文化等。
建议关注：阿里巴巴：位置较低、云估值消化充分，当前有布局价值+向上AI期权弹性；腾讯：存量游戏高景气度，三角洲抓住射击游戏新赛道，广告流量、商业化齐升，基本面确定性较强；混元大模型多模态3D方向有望形成差异度，产品端改造存量+微信Agent推进中，向上有AI期权。快手：据36氪，可灵4月和5月的月度付费金额均超过1亿元，也超此前指引的月度均值水平，AI趋势下有望继续看弹性。
看好25年游戏行业格局改善下，产品周期释放、新品成功率提升，带动板块盈利和估值同时上修。
暑期档迈入密集定档周期，建议积极关注大盘催化，且影视为AI视频、AI+IP等积极应用方向，关注产业端赋能。
建议关注：猫眼、万达电影、上海电影(《浪浪山小妖怪》定档8月2日+AI 玩具发售在即)、中文在线、出版：
高胜率配置方向，持续看好教育出版红利属性+积极布局AI教育等新业态贡献向上弹性。
建议关注中原传媒、南方传媒、山东出版、长江传媒、中南传媒、凤凰传媒等。
净利润同比增幅均超50%。具体来看：华工科技归母净利润同比增长42.43%-52.03%；中际旭创同比增长52.64%-86.57%；光迅科技同比增长55.00%-95.00%；新易盛表现尤为亮眼，同比增幅高达327.68%-385.47%。强劲的业绩增长主要系800G光模块销售额提升所致，根据LightCountin数据， 2025年第二季度全球光模块销售额环比增长10%，800G以太网光模块需求是核心拉动力，1.6T产品亦开始贡献增量。当前，800G产品仍维持较高毛利率水平，成为支撑公司利润增长的关键。
• 中际旭创： 第二季度800G产品收入占比提升，同时硅光模块的占比及良率双双提高，共同驱动毛利率增长，进而改善整体收入和净利润。
• 新易盛：800G光模块出货量及销售占比持续攀升，400G产品出货则保持稳定。
• 光迅科技 & 华工科技：作为主要面向国内市场的厂商，其业绩增长很大程度上得益于中国互联网厂商资本开支的增加。LightCounting此前预计，2025年中国云厂商对以太网光模块的采购量同比增幅将超100%，是市场增长的关键引擎（如阿里宣布未来三年投超3800亿人民币于AI基建；腾讯Q1支出达37亿美元）。
行业正加速向1.6T演进。阿里云明确规划2025年部署800G，2026年导入1.6T。各厂商积极布局：
• 中际旭创：明确800G需求将显著上量，部分客户已开始部署1.6T，预计未来几个季度需求持续增长，2026年有望显著放量，公司正据此扩建产能。
• 新易盛：根据客户反馈，预计1.6T产品将在2025年下半年逐步起量，公司正结合需求提前进行产能准备。
• 华工科技：自研的1.6T硅光模块已获得中美OTT客户送样通知，1.6T ACC/AEC产品正在美国OTT客户测试，并准备小批量出货。
美东时间7月23日，Alphabet（谷歌母公司）发布2025财年第二季度财报，营收和利润实现超预期增长。
美东时间7月23日，Alphabet (Google母公司) 发布2025财年第二季度财报，营收与利润均超市场预期，展现强劲增长动能。报告期内，公司实现总营收964.3亿美元，同比增长14%；净利润达282亿美元，同比增长近20%；每股收益（EPS）为2.31美元，同比增长22%。分业务表现来看，Google Services营收达825亿美元，同比增长12%，其中搜索收入：541.9亿美元 (+11.7%)；YouTube广告收入：97.96亿美元 (+13%)；广告总收入：713.4亿美元 (+10.4%)。Google Cloud营收达136.2亿美元，同比大幅增长32%，实现利润28.26亿美元。云业务收入占比持续提升，成为核心利润驱动。
管理层强调人工智能已全面融入产品体系。CEO桑达尔·皮查伊指出，AI正驱动公司各项业务。具体体现：搜索： 通过AI Overviews、AI Mode等新功能实现双位数增长。截至本季，AI Overviews月活用户超20亿（覆盖200+国家/地区），较上季15亿持续扩大。Gemini应用月活用户突破4.5亿。YouTube： Shorts广告变现能力显著提升，在多个国家单小时收益已接近传统长视频。云服务： OpenAI已开始在ChatGPT中使用谷歌云基础设施。管理层表示，云服务需求旺盛，供应仍处紧张状态。
受AI与云服务扩张推动，公司上调2025全年资本支出预期至850亿美元（原计划750亿美元）。CFO Anat Ashkenazi解释，增量资本将主要用于：AI模型训练、云服务容量扩张、服务器部署、数据中心建设。鉴于客户对算力资源的持续高需求，公司预计2026年资本开支将进一步增长，以支持AI相关产品与基础设施的稳定部署。
整体来看，800G部署正在显著提速，成为当前光模块市场增长的主要推动力，1.6T产品也开始逐步放量，市场竞争进入新阶段。在算力基础设施持续投入的背景下，光模块市场有望维持高景气度。
重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光。
建议关注算力租赁方向，目前行业需求旺盛，大厂需求有望持续释放，同时当前H20芯片短缺影响越发凸显，相关算力资源稀缺性有望进一步提升，预计而随着国内市场对算力关注热度的回归，算力租赁有望迎来新一轮的投资周期。建议关注海南华铁、盈峰环境、有方科技。
目前国产算力板块已深度回调，一方面IDC REITS项目已为行业提供新的估值锚点，另一方面此前IDC行业受芯片来源短缺等影响订单释放已有所推迟，建议关注下半年国产芯片算力、算力租赁及H20条例放松等因素催化下带来的IDC景气度机遇，建议关注半年报后的板块配置机会，关注奥飞数据、光环新网、润泽科技。
随着政策利好不断，产业发展迅速。7月初人形机器人板块虽有回调，累计涨幅仍维持高位，中下旬以来持续走强。中长期来看，国内外人形机器人产业化进程正加速，行业发展潜力巨大，建议持续重点关注。
近日，在上海市高质量孵化器揭牌仪式暨“联动一体化共性服务平台”发布活动上，全球首个面向人形机器人打造的综合性展示与交易平台“上海市人形机器人展示与交易中心”，在徐汇漕河泾开发区正式启动运营。该中心被誉为全球首个“人形机器人4S中心”，由上海市人形机器人创新孵化器联合漕河泾开发区等精心打造。此次活动标志着 “真实可触、可测可用” 的产业时代来临，既是人形机器人走向市场的起点，也有望成为城市与未来共生的入口。（上海市人民政府官网）
7月8日，上纬新材发布公告称，智元机器人至少收购其63.62%股份。待本次股权交易完成后，上纬新材控股股东将变更为智元机器人及其管理团队共同持股的主体。本次交易如成功落地，有望成为国九条和并购六条实施以来，新质生产力企业在A股的标志性收购案例，也是具身智能企业在科创板的首单收购案例。（新京报）
优必选Walker S2人形机器人实现全球首次自主换电，具备7*24小时打工能力。
据IT之家7 月17日消息，“人形机器人第一股”优必选今天宣布，在其新一代工业人形机器人Walker S2上首次引入热插拔自主换电系统，该项技术无需人工干预或关机，机器人可在3 分钟内自主换电，使其具备7*24 小时不间断工作能力。（IT之家）
智元机器人和宇树科技在中移（杭州）信息技术有限公司2025年至2027年人形双足机器人代工服务采购项目中中标。中移（杭州）信息技术有限公司由中国移动通信有限公司100%持股。根据此前该项目的比选公告，中移（杭州）信息技术有限公司本次采购的项目总预算为1.2405亿。采购包1为全尺寸人形双足机器人，预算为7800万元（含税），最终中选人为智元机器人；采购包2为小尺寸人形双足机器人、算力背包、五指灵巧手，预算为4605万元，中标人为宇树科技。（央广网）
近日，证监会官宣宇树科技已开启上市辅导。21世纪经济报道记者从知情人士处了解到，宇树科技的上市板块大概率为科创板。以其目前超120亿元的估值来看，宇树科技将有望成为科创板的市值新龙头。（21世纪经济报）
字节跳动Seed团队推出全新VLA（视觉语言动作模型）模型，具备泛化到新物体和新环境的能力，能理解包含抽象概念的语言指令、精细地操作柔性物体。与此前需要大量机器人轨迹训练的VLA模型不同，GR-3通过少量的人类数据即可实现高效微调，从而快速且低成本地迁移至新任务，以及认识新物体。此外，GR-3能有效处理长程任务并能进行高灵巧度的操作，包括双手协同操作、柔性物体操作，以及融合底盘移动的全身操作等。同时，字节跳动Seed团队还开发了一款具备高灵活性、高可靠性的通用双臂移动机器人ByteMini。作为机器人本体，ByteMini搭载GR-3模型，具有22个全身自由度以及手腕球角设计，可在狭小空间中完成各种精细操作。（字节官网）
近日，2025世界人工智能大会（WAIC）暨人工智能全球治理高级别会议在上海举办。本届大会以“智能时代同球共济”为主题，全面展现AI技术前沿、产业趋势与全球治理的最新实践。大会展览面积首次突破7万平方米，吸引800余家企业参展；3000余项前沿展品集中亮相，规模创历届之最。（光明网）
29日，马斯克在与X Takeover的连线直播活动中透漏人形机器人Optimus的最新进展，目前已经更新至人形第3代产品，比较第2代，几乎从零开始设计，预计前臂做动力舱，手端做轻量终端。另因设计大改，今年产量预计从千台降至百台，换取明年大规模爬产。（华尔街见闻）
7月21日，人形机器人赛道迎来集中资本动作。千寻智能、众擎机器人、逐际动力三家人形机器人初创企业同步发布融资公告，融资总额超16亿元。京东在三家融资中均以领投方身份参与，成为最大单一机构投资者。（福布斯中国）
2025年被视为商业化元年，7月出现标志性大额订单。人形机器人板块呈现波动上涨态势，看好产业化加速带来的可观增量市场。中长期来看人形机器人正不断突破技术边界，在多领域应用实现落地，量产进程持续加速。
后续重点关注三个方向。1、主链的边际变化。主链重视华为相关机器人产业链的机会。2、产品→客户（链）→场景。机器人板块经历了“有无产品—有无客户（链）”的变化，目前正向“突破 1”的商业落地阶段加速演进。场景先行不仅决定了机器人量产的路径、也在很大程度上决定了其市场空间的上限。3、机器人1到10的三大板块。0到1重视零部件的突破（丝杠、减速器等），1 到 10 重视加工设备的精度与效率、数据采集的完整性与实时性，以及感知模块对复杂环境的适应能力，预计是推动机器人从“能做”到“做好”的核心支撑。
建议关注核心零部件 1）丝杠：震裕科技，双林股份，五洲新春，鼎智科技，北特科技，金沃股份，贝斯特，鼎泰高科，恒立液压；2）减速器：绿的谐波，中大力德，富临精工，恒工精密，斯菱股份，丰立智能，翔楼新材，瑞迪智驱，科达利；3）传感器：汉威科技，东华测试，柯力传感，安培龙，凌云光，奥比中光；4）电机：兆威机电，鸣志电器，步科股份，德昌股份，伟创电气，信质集团，信捷电气，汇川技术；5）设备：浙海德曼，华辰装备，宇环数控。
七、汽车：工信部明确推动人形机器人、低空经济等产业，理想i8发布，建议关注8月VLA上车
7月29日，理想汽车在理想i8发布会上宣布，理想i8将成为全球首款搭载VLA司机大模型的车型，该模型将于8月随理想i8交付，并同步升级至所有AD Max车型。VLA司机大模型具备更强的思维、沟通和记忆能力，能够像人一样预判风险、认知世界、感知空间，并实现自然语言交互。此外，理想汽车还计划在年底为搭载J6M的AD Pro车型全量推送城市NOA功能。理想汽车通过自研底层推理引擎，使得英伟达Orin-X芯片能够以INT4量化的方式运行VLM，实现双Orin-X芯片和Thor-U芯片运行同等规模的VLA司机大模型，使得所有理想汽车Max版车型均可升级至VLA司机大模型。（理想汽车公众号、第一电动网）
7月28日，比亚迪在深圳总部举行媒体深度交流会，围绕“电动化和智能化”领域的技术突破与未来规划展开分享。比亚迪在深圳总部举行媒体深度交流会，围绕“电动化和智能化”领域的技术突破与未来规划展开分享。目前，比亚迪智驾团队规模已超5000人，其中核心算法团队逾1000人。搭载“天神之眼”辅助驾驶系统的车型数量突破100万辆，智能化发展正迎来关键机遇期。未来，比亚迪将持续在电动化与智能化领域加大投入、深耕创新，为消费者提供更安全、更智能的出行体验，同时助力企业在未来的汽车市场竞争中再创佳绩。（比亚迪汽车公众号）
7月26日，《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》在2025世界人工智能大会上发布，总体目标为2027年基本建成全球领先高级别自动驾驶引领区，形成具有国际竞争力的智能网联产业集群。该计划锚定“多场景应用、多平台支撑、多生态培育”三大方向，明确提出到2027年，实现L4级自动驾驶载客突破600万人次、载货超过80万TEU，开放道路超5000公里，覆盖区域达2000平方公里；L2/L3功能新车占比超90%，L4实现量产。通过数据平台、训练基地、关键技术、制度政策多维协同，加快打造全球领先的高级别自动驾驶引领区。此外，上海新一批智能网联汽车示范运营牌照于大会上正式发放，共8家企业获批。（浦东发布公众号、上海证券报公众号）
7月26日，在上海举办的第八届世界人工智能大会（WAIC）上，小马智行宣布首批获得新一批智能网联汽车示范运营牌照。这一里程碑标志着小马智行在四大一线城市（北京、上海、广州、深圳）构建了全国最具示范效应的自动驾驶商业化网络。这也是继2024年7月小马智行获得首批上海浦东新区智能网联汽车示范应用许可后又一重要突破。随着浦东新区第三批自动驾驶测试道路的开放，上海市累计开放测试道路里程已突破2700公里，范围覆盖包括部分内环范围的中心城区。作为首批获准企业，小马智行将联合上海锦江集团旗下锦江出租，以浦东金桥和花木核心区域为起点，逐步向公众开放自动驾驶出行服务。（Pony.ai小马智行公众号）
7月26日，2025世界人工智能大会正在举行，特斯拉携带智能电动车、人形机器人及智能辅助驾驶技术、V4超充桩等最新成果出席这一AI盛会。今年6月，特斯拉在美国奥斯汀率先推出Robotaxi无人驾驶出租车服务（初期配备安全员），计划到今年年底，特斯拉无人驾驶出租车服务将覆盖美国约半数人口，并且在美国部分地区，在确保所有安全措施到位的前提下，面向个人用户开放智能辅助驾驶系统（无驾驶员监管版）。特斯拉智能辅助驾驶系统（驾驶员监管版）计划2025年在中国、欧洲进一步落地，正在等待监管部门审核。未来几年内，特斯拉将经历从“前自动驾驶时代”到“后自动驾驶时代”的根本性转变。（财联社公众号）
7月23日，懂车帝辅助驾驶大型科普节目《懂车智炼场》上线，选取市场上热门畅销、辅助驾驶功能完备的20多个品牌近40款车型，涵盖问界、智界、小米、小鹏、蔚来、比亚迪、理想、阿维塔、特斯拉等，模拟城区、高速的15类辅助驾驶高危事故场景。测试结果显示，高速夜间遇施工+卡车场景，仅47%的测试车辆能安全避让；儿童突然冲出过马路场景，58%的测试车辆能有效刹停。专家强调L2级辅助驾驶非自动驾驶，驾驶人需全程监管、随时接管，仍是安全责任主体。懂车帝表示，此次推出的是一档辅助驾驶科普节目，旨在提醒公众正确认识辅助驾驶的相关功能和安全边界，提高安全驾驶意识，未做过任何官方排名。（红星新闻、澎湃新闻）
7月23日，科技部官网公布《驾驶自动化技术研发伦理指引》。《指引》明确，驾驶自动化技术的研究开发应设计完善的风险监测与应急机制，确保相关责任主体能够及时发现、干预并控制风险，将潜在威胁降至合理可控的范围内。同时，驾驶自动化技术的研究开发和应用应建立健全数据全生命周期隐私保护机制，严格遵循知情同意、最小必要、去标识化等原则。（中国证券报公众号）
8、文远知行、联想首发车规级HPC 3.0计算平台，套件成本下降50%。
7月21日，文远知行与联想正式推出HPC 3.0平台，并率先在公司全新一代Robotaxi GXR上应用，成为全球首款搭载NVIDIA DRIVE Thor X芯片的Robotaxi，且HPC 3.0计算平台助力GXR自动驾驶套件成本下降50%。文远知行HPC 3.0平台基于联想车计算L4级自动驾驶域控制器AD1打造，在NVIDIA DGX加速计算平台上进行训练，采用双核 NVIDIA DRIVE AGX Thor 配置，运行安全认证的DriveOS，可提供2000 TOPS AI算力，是全球领先的车规级计算平台。（文远知行WeRide公众号）
7月18日，在国新办新闻发布会上，工业和信息化部总工程师谢少锋介绍了2025年上半年工业和信息化发展情况。工业和信息化部将扎实推动科技创新和产业创新融合发展，统筹推进产业基础再造和重大技术装备攻关，持续开展制造业卓越质量工程，推动产业向高端化迈进。加快实施“人工智能+”行动，推动大模型在制造业重点行业落地部署，提升智能化水平。推进绿色低碳标准体系建设，加快动力电池等再生资源综合利用，夯实绿色化发展基础。此外，工业和信息化部就组织实施国家科技重大专项和国家重点研发计划，开展专项行动，培育新产业、打造新动能，加快发展生物制造、低空产业。推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道。（上海证券报）
7月15日，宝马中国宣布与Momenta达成合作。双方将聚焦智能驾驶辅助前沿领域，合力打造基于飞轮大模型的中国专属智能驾驶辅助解决方案。该方案将应用在包含国产新世代在内的多款车型，为中国市场用户提供全场景、点到点的领航驾驶辅助功能，覆盖高速及城区道路。（Momenta公众号）
工信部明确推动人形机器人、低空经济等产业，理想i8发布，建议关注8月VLA上车。
1）整车：推荐江淮汽车，市场依然在量和盈利层面存在分歧，乐观预计下半年有望验证，豪车征税政策变化间接利好。建议关注理想汽车8月VLA上车、北汽蓝谷的享界品牌投入增强、小米集团YU7交付提速。此外，油车有望在今年迎来盈利拐点，建议关注油车占比更高、进程加快的上汽集团、长城汽车。2）零部件：受行业beta影响较大，近期机器人主题热度有复苏，建议加强选股标准进行低位布局。推荐星宇股份、爱柯迪，建议关注新泉股份、豪能股份、地平线机器人、纽泰格。
3、历史经验不代表未来：因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。
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